連接器龍頭、“果鏈”核心供應(yīng)商立訊精密再傳利好。
天風(fēng)國(guó)際知名蘋果分析師郭明錤新近發(fā)布研報(bào)稱，蘋果已開始規(guī)劃第二代AR/MR頭戴裝置，預(yù)計(jì)出貨時(shí)間為2024年下半年。蘋果頭戴裝置可同時(shí)支援AR與VR的MR產(chǎn)品，輕量化將是其關(guān)鍵賣點(diǎn)之一。
蘋果發(fā)布新產(chǎn)品，立訊精密是受益者之一。立訊精密是蘋果第二代AR/MR頭戴裝置的NPI (New Product Introduction)供應(yīng)商，這意味著立訊至少在初期為獨(dú)家供貨商，成功上位元宇宙概念。
12月8日，立訊精密午后快速上漲，收盤股價(jià)報(bào)44.09元/股，漲幅達(dá)6.19%。12月9日公司股價(jià)微漲1.52%，但仍難改低沉了一年的頹勢(shì)，遠(yuǎn)不如同為蘋果概念股的歌爾股份。
身為連接器龍頭，又是蘋果主力供應(yīng)商，立訊精密股價(jià)今年以來(lái)下跌超18%。事實(shí)上，立訊精密的股價(jià)表現(xiàn)基本也是整個(gè)連接器行業(yè)的表現(xiàn)，類似的還有同行業(yè)企業(yè)得潤(rùn)電子。
股價(jià)難漲，難討資本市場(chǎng)“歡心”，立訊精密所處的連接器行業(yè)究竟是怎樣的存在？
第一，市場(chǎng)格局
連接器是電子電路中連接的橋梁，是構(gòu)成整個(gè)電子裝備必備的基礎(chǔ)電子元器件，為電子系統(tǒng)設(shè)備之間電流或光信號(hào)等傳輸與交換的關(guān)鍵電子部件之一。立訊精密上市前就聚焦于連接器和連接線的生產(chǎn)及銷售。
連接器產(chǎn)業(yè)鏈上游是有色金屬、塑膠材料等原材料，中游為連接器的組裝生產(chǎn)，下游應(yīng)用廣泛，汽車為最大終端設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域，其次為通信行業(yè)、計(jì)算機(jī)、工業(yè)、軌道交通、軍工、消費(fèi)電子等。不同應(yīng)用領(lǐng)域的連接器需要滿足電氣性能、機(jī)械性能和環(huán)境性能等三大基本性能，且因其應(yīng)用場(chǎng)景不同，功能特征、技術(shù)水平的側(cè)重點(diǎn)存在差異。
從區(qū)域發(fā)展格局看，美國(guó)、歐洲連接器巨頭有TE Connectivity(泰科電子)、Molex(莫仕)、Amphenol(安費(fèi)諾)等，三家廠商的市場(chǎng)份額約占全球總體份額的30%以上，其中，泰科電子是全球最大的連接器生產(chǎn)廠家；日本代表企業(yè)有JAE、JST公司等。
隨著世界制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，全球連接器的生產(chǎn)重心也逐步向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)為目前連接器行業(yè)最大市場(chǎng)，2021年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模850億美元，我國(guó)連接器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到267億美元，占全世界31%的市場(chǎng)份額，代表生產(chǎn)企業(yè)有立訊精密、富士康、得潤(rùn)電子等。
第二、具備抗周期性
作為電子信息時(shí)代汽車、手機(jī)、電腦等終端產(chǎn)品重要的零部件，由于下游應(yīng)用領(lǐng)域分布廣，周期性不同，故而連接器行業(yè)具有較強(qiáng)的抗周期性，市場(chǎng)波動(dòng)較為平穩(wěn)。
例如，連接器重要的終端應(yīng)用領(lǐng)域手機(jī)市場(chǎng)曾遭遇疲軟。2018年-2020年，全球智能手機(jī)市場(chǎng)總銷售量連續(xù)三年下滑，據(jù)市場(chǎng)咨詢與顧問(wèn)機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的報(bào)告顯示：2020年全球智能手機(jī)市場(chǎng)總銷量為12.92億臺(tái)，較2019年下降5.9%。
目前看，雖然行業(yè)面臨手機(jī)等傳統(tǒng)消費(fèi)電子產(chǎn)品步入存量階段，但技術(shù)迭代新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展也催生出新需求。受到市場(chǎng)需求持續(xù)復(fù)蘇和5G設(shè)備產(chǎn)能增加的推動(dòng)，2021年，全球智能手機(jī)出貨量有望同比增長(zhǎng)5.5%；2020-2025年，全球智能手機(jī)市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到3.6%。
此外，政策不斷助力智能制造發(fā)展。2021年11月，工信部連續(xù)印發(fā)《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《“十四五”信息化和工業(yè)化深度融合發(fā)展規(guī)劃》，再次表明國(guó)家政策對(duì)智能制造/工業(yè)軟件大方向的支持和決心，并給出一系列詳細(xì)規(guī)劃，智能制造行業(yè)有望超預(yù)期發(fā)展。
在政策紅利下，傳統(tǒng)消費(fèi)電子開啟智能創(chuàng)新潮，5G智能手機(jī)、電腦等產(chǎn)品迭代速度加快，新能源汽車、以及以AR/ VR、智能穿戴為代表的物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)正在快速發(fā)展，下游市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展將推動(dòng)連接器產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)。
在萬(wàn)物互聯(lián)的生態(tài)體系及市場(chǎng)潮流驅(qū)動(dòng)下，具備智慧互聯(lián)、健康檢測(cè)等功能的終端產(chǎn)品將深度影響人們的生活習(xí)慣，被各年齡段的消費(fèi)者所廣泛接受。
例如，近日，蘋果發(fā)布watchOS 8.3 RC版更新，據(jù)用戶反饋，軟件升級(jí)后，國(guó)行Apple Watch開始支持心電圖檢測(cè)功能，可以檢查用戶心率是否存在房顫，并顯示心率。
這類科技加持的健康類智能穿戴設(shè)備發(fā)展為連接器行業(yè)提供新的發(fā)展機(jī)會(huì)。
除消費(fèi)電子外，數(shù)字化經(jīng)濟(jì)時(shí)代，汽車連接器這個(gè)最大市場(chǎng)也迎來(lái)新增量。以5G為代表的通訊技術(shù)發(fā)展，極大推動(dòng)智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車與共享出行，在未來(lái)的汽車中，高壓線束和連接器所占的比例會(huì)越來(lái)越高，且新能源汽車相較傳統(tǒng)汽車所使用的電氣設(shè)備更多，每輛汽車使用的連接器數(shù)量也將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
第三、投資機(jī)會(huì)
我國(guó)汽車連接器行業(yè)起步較晚，但消費(fèi)電子智能智造、新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)。
第一，汽車（新能源/燃油）領(lǐng)域：得潤(rùn)電子、電連技術(shù)、瑞可達(dá) 、意華股份、徠木股份 、勝藍(lán)股份、中航光電、鼎通科技、永貴電器、合興股份均具備汽車連接器業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有線對(duì)板連接器、線對(duì)線連接器、換電連接器組件、高速數(shù)據(jù)傳輸線束連接器線纜組件等，主要客戶涵蓋大眾、寶馬、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等燃油整車廠，比亞迪、蔚來(lái)等新能源整車廠及法雷奧集團(tuán)、聯(lián)合電子、歌爾集團(tuán)等汽車產(chǎn)業(yè)鏈制造商；
第二，消費(fèi)電子領(lǐng)域：有立訊精密、意華股份、徠木股份、智新電子、勝藍(lán)股份、得潤(rùn)電子等參與者，主要產(chǎn)品包含I/O連接器、TF卡連接器、SIM卡連接器等，產(chǎn)品終端應(yīng)用以手機(jī)和家電為主，客戶包含中興、宇龍酷派、海信、TCL、小米、歌爾、索尼等手機(jī)品牌和家電品牌。
第三，通訊領(lǐng)域：有電連技術(shù)、瑞可達(dá)、意華股份、鼎通科技，主要產(chǎn)品有微型射頻連接器、高速連接器、線纜連接器組件等，其中電連技術(shù)、瑞可達(dá)和意華股份的主要客戶均包含中興、華為等智能手機(jī)企業(yè)。
立足連接器的立訊精密，成立最初主要生產(chǎn)電腦連接器產(chǎn)品，進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈獲得消費(fèi)電子快速放量紅利。
后來(lái)，公司不斷拓展連接器下游應(yīng)用領(lǐng)域，通過(guò)對(duì)昆山聯(lián)滔、深圳科爾通、福建源光電裝、德國(guó)SUK等并購(gòu)，進(jìn)入國(guó)內(nèi)、國(guó)際大客戶產(chǎn)業(yè)鏈；
在橫向拓展上，公司通過(guò)并購(gòu)博碩科技、珠海雙贏、美特科技等成功卡位FPC、電聲器件、音視頻模組及光學(xué)領(lǐng)域，完成從PC連接器龍頭到消費(fèi)電子龍頭的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)“機(jī)、電、聲、光”全面發(fā)展。
針對(duì)汽車智能化發(fā)展，公司已經(jīng)設(shè)計(jì)和開發(fā)涵蓋整車內(nèi)所有高壓線束和連接器，包括高壓線束、充電連接器、高壓連接器、母排等產(chǎn)品系列。
電聯(lián)技術(shù)專業(yè)從事微型電連接器及互連系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品以及PCB軟板產(chǎn)品生產(chǎn)銷售，自主研發(fā)的微型射頻連接器具有顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，已達(dá)到國(guó)際一流連接器廠商同等技術(shù)水平，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在以智能手機(jī)為代表的智能移動(dòng)終端產(chǎn)品以及車聯(lián)網(wǎng)終端、智能家電等新興產(chǎn)品中。
公司汽車連接器產(chǎn)品主要類型為Fakra板端&線端、HSD板端&線端、HD Camera連接器、車載USB、以太網(wǎng)連接器等，主要應(yīng)用于各類整車廠以及TIER 1客戶的射頻連接和高清連接，成為華為、歐珀、步步高、中興、三星、小米等全球知名智能手機(jī)企業(yè)的供應(yīng)商，并已進(jìn)入聞泰通訊、華勤通訊、龍旗科技等國(guó)內(nèi)知名智能手機(jī)設(shè)計(jì)公司的供應(yīng)鏈；汽車連接器產(chǎn)品已進(jìn)入吉利、長(zhǎng)城、比亞迪、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)主要汽車廠商供應(yīng)鏈。
小結(jié)：
截至12月8日，連接器及線束行業(yè)PE(TTM)為48.83倍，估值低于2020年6月高點(diǎn)的76.24倍。國(guó)融證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)的擔(dān)憂主要為蘋果訂單轉(zhuǎn)移和下游需求疲軟導(dǎo)致銷量低于預(yù)期。目前利空壓制因素已現(xiàn)邊際改善，消費(fèi)電子（中信）行業(yè)自年初回調(diào)以來(lái)，整體估值水平由70倍左右下降至40-50倍，估值中樞已經(jīng)趨穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的悲觀預(yù)期已經(jīng)充分釋放。
