凱旺科技（301182.SZ）是國家高新技術企業，專注于電子精密線纜連接組件的研發、生產和銷售以及提出連接解決方案。公司成立于2009年，實際控制人陳海剛、韓留才夫婦直接或間接合計持有公司64.88%的股份。目前公司已經發展成為國內最具實力的連接器制造廠商之一。

據招股書披露，公司精密線纜連接組件產品以連接器為主，主要應用于安防、通訊、消費電子及其他領域中，并重點生產定制化且附加值較高的安防類產品。公司已樹立核心產品安防連接器的優勢地位，在國內安防設備電子精密線纜連接組件市場份額排名靠前，競爭優勢較強。

公司憑借穩定的產品質量、快速響應能力、規模化生產能力、優質服務滿足客戶多樣化的產品需求，與主要客戶建立了長期穩定的合作關系，通過對海康威視、大華股份、宇視科技、天地偉業、中興通訊等知名企業的產品銷售，公司的連接器已經走入政府、企業及千家萬戶。

業績穩步向好，研發運營強化競爭力

據招股書披露，從產品收入構成來看，公司營業收入主要來自安防連接器產品。2018年、2019年、2020年及2021年上半年分別實現營業收入3.39億元、4.19億元、4.12億元及2.71億元，占同期營業收入比重分別為92.89%、94.46%、94.23%和92.30%。

公司產品主要為非標準化定制產品。一方面，安防產品應用場景較為廣泛，溫度、濕度不同、線纜粗細長短不同，導致產品種類繁多，訂單呈現小批量、多批次特點，比如公司2020年產品型號將近7000種；另一方面，安防產品更新換代較快，對廠商的研發實力、快速響應能力、產品質量控制、成本控制等提出了較高要求，相比其他產品而言利潤水平也相對較高。

與此同時，公司保持著出色的成本控制能力和研發創新能力。

從期間費用來看，一直處于較低水平。2018-2020年及2021年上半年，公司期間費用占營業收入比例分別為14.07%、11.99%、12.56%和10.36%。隨著公司經營規模的擴大，規模效應將顯現，未來期間費用率有望進一步下降。

從研發創新來看，公司緊跟大客戶業務需求，持續進行研發投入。2018-2020年及2021年上半年研發投入占當期營業收入比例分別為3.38%、3.58%、4.14%和3.35%。公司自主研發取得豐碩成果，獲得圓形RJ45連接器、防水連接裝置、阻斷防水結構的線纜、高速傳輸圓形連接器等124項專利技術，在數字傳輸速度、質量及防水方面性能優越。

對成本管控的極致追求，對研發創新的高度重視，成為塑造公司核心競爭力的重要支撐。2018-2020年及2021年上半年，公司綜合毛利率分別為20.85%、24.63%、21.82%和19.68%，同期歸母凈利潤分別達到1698.40萬元、4724.61萬元、4071.77萬元和2542.79萬元，總體保持穩定向好趨勢。

公司在努力實現經濟效益的同時，積極履行社會責任。公司所在地周口市沈丘縣系國家級貧困縣，公司通過產業扶貧、就業扶貧的方式，增加就業崗位，帶動周邊區域經濟發展，為沈丘縣“脫貧摘帽”作出貢獻。截至2021年6月30日，公司為周口本地安排就業人員2678個，通過產業扶貧幫扶17個扶貧加工基地安排就業人員1060人；近年來通過產業精準扶貧直接或間接幫扶783名貧困戶脫貧。公司已連續四年獲得扶貧表彰，2021年5月更是被中共河南省委、河南省人民政府授予“河南省脫貧攻堅先進集體”稱號。

安防需求持續旺盛，開啟快速成長期

近年來，中國經濟保持持續快速增長，直接帶動連接器市場需求急劇增長，中國已經成為世界上最大的連接器生產基地。根據中國產業信息網公布的數據，2011年到2019年中國連接器市場規模由113億美元增長到227億美元。

下游終端市場的發展決定了連接器市場的需求。2010年以來，得益于平安城市、智慧城市、道路交通、金融、教育和軍隊等領域的旺盛需求推動，安防行業快速發展。《中國安防行業“十三五”（2016-2020年）發展規劃》指出，到2020年，安防企業總收入達到8000億元左右，年增長率達到10%以上。

安防是連接器應用的重要領域。根據智多星全球電子元件行業研究發布的《2019年版中國連接器市場競爭研究報告》，2018年中國安防用連接器需求規模約為40.6億元。當年凱旺科技安防類精密線纜連接組件實現收入3.39億元，市場占有率為8.34%。隨著凱旺科技產能擴張及生產技術水平的提高，收入水平還有很大的提升空間。

從市場競爭格局來看，經過長期的市場競爭，安防行業已形成很高的行業集中度，少數知名品牌廠商占據較大的市場份額。根據IHS Markit發布的全球視頻監控市場報告及其他資料，以2018年的業績為基礎，海康威視、大華股份和宇視科技三家公司占全球視頻監控市場份額合計40.60%，占中國視頻監控份額為82.2%。

終端市場的競爭在很大程度上又體現為整個供應鏈的競爭。品牌廠商非常重視與供應商建立戰略合作關系，安防行業龍頭海康威視和大華股份就對供應商的認證有一套嚴格的程序，對供應商的研發能力、生產交付能力、產品質量、售后服務等方面要求嚴格，通過多環節評審后才能獲得大批量訂單。一旦確定后，為確保產品質量和交付穩定，通常能夠與品牌廠商保持長期穩定的合作關系。

立足安防行業大客戶，多維打造成長動能

受國內安防行業市場集中度高及公司產能的影響，公司主要聚焦大客戶，與海康威視、大華股份、宇視科技、天地偉業等安防龍頭保持長期穩定合作關系。2018-2020年及2021年上半年，公司向前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例均保持在90%以上，其中向第一大客戶海康威視銷售比例分別為54.21%、52.05%、46.02%和46.14%，向第二大客戶大華股份銷售比例分別為24.23%、29.30%、31.68%和32.83%。

據招股書披露，公司進入知名客戶的供應鏈后，產品力及服務能力不斷增強，得到了客戶的高度認可，與大客戶戰略合作也在逐漸深入。一方面，客戶的業務量大且較為穩定，為公司業務的持續發展奠定了基礎；另一方面，客戶高標準的要求帶動公司在生產制造、產品研發、內部管理等方面不斷提高，始終處于行業領先地位。

同時，公司積極與大客戶建立產品研發對接機制，參與到客戶產品設計開發中，了解其產品開發特點、應用場景、技術要求等信息，及時開發出符合客戶產品結構特點的精密線纜連接組件；在應急交付合作上雙方建立了良好的溝通機制，能夠快速響應客戶的緊急訂單交付需求。公司先后在杭州、重慶等地設立分支機構，除了可以就近服務客戶，更能有效地為客戶提供良好的應急機制、及時的資源協調，加強了與主要客戶的合作廣度與深度，增強了客戶黏性。

為了進一步提高公司的成長速度，凱旺客戶在鞏固現有安防領域核心客戶及保持競爭優勢的基礎上，積極推動產品多元化發展。

一是以現有客戶為核心，積極研發監控設備結構件產品。目前公司已經獲得天地偉業的監控設備結構件（攝像機機殼）訂單，并向大華股份提供了監控設備結構件樣品，未來上述結構件將與公司精密線纜組件配套組成模組進行銷售，公司產品市場容量將進一步提高，成長性將得到進一步保障。

二是繼續擴展產品在通訊設備和消費電子領域的應用，使其成為公司盈利增長的有力補充，同時大力開拓軍工裝備、軌道交通等領域的應用。目前公司已經獲取軌道交通領域的小批量訂單。未來隨著公司產品種類增加及應用領域的擴展，公司競爭力有望進一步增強。

募資加碼核心業務，持續鞏固競爭優勢

據招股書披露，公司本次擬公開發行不超過2396萬股，擬募集資金2.99億元，用于精密連接器及連接組件產能擴展項目、研發中心建設項目并補充流動資金。

具體來看，精密連接器及連接組件產能擴展項目擬使用本次IPO募集資金1.69億元，計劃利用公司現有廠房裝修改造，同時購置國內外先進生產及檢測設備。項目全部達產后，預計每年將形成11000萬PCS精密連接器及連接組件的生產能力。通過本項目的實施，將增強公司在安防設備領域電子精密線纜連接組件的供應能力，有效解決產能瓶頸問題。同時，為公司產品在其他領域的拓展提供產能保證，將為公司帶來良好的經濟效益。

研發中心建設項目擬使用募集資金0.7億元。通過該項目的實施，公司將購建研發實驗室等基礎設施、引進相關高級技術人才，將研發中心建設成為公司新技術的儲備基地、量產測試基地。本項目的實施將為公司優化生產工藝技術提供技術創新研究平臺，進一步優化產品生產技術和工藝水平，豐富公司的產品體系，從而有效提升公司的綜合競爭力。

凱旺科技表示，未來將抓住國家振興電子與信息工業化的歷史機遇期，努力提升自身研發技術，生產出產品質量過硬、信譽口碑良好的產品，為客戶提供優質高效的服務，將公司打造為具有核心競爭力的精密線纜連接組件制造商。(CIS)