凱旺科技（301182.SZ）是國家高新技術(shù)企業(yè)，專注于電子精密線纜連接組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及提出連接解決方案。公司成立于2009年，實際控制人陳海剛、韓留才夫婦直接或間接合計持有公司64.88%的股份。目前公司已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)最具實力的連接器制造廠商之一。

據(jù)招股書披露，公司精密線纜連接組件產(chǎn)品以連接器為主，主要應(yīng)用于安防、通訊、消費電子及其他領(lǐng)域中，并重點生產(chǎn)定制化且附加值較高的安防類產(chǎn)品。公司已樹立核心產(chǎn)品安防連接器的優(yōu)勢地位，在國內(nèi)安防設(shè)備電子精密線纜連接組件市場份額排名靠前，競爭優(yōu)勢較強。

公司憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、快速響應(yīng)能力、規(guī)?；a(chǎn)能力、優(yōu)質(zhì)服務(wù)滿足客戶多樣化的產(chǎn)品需求，與主要客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，通過對海康威視、大華股份、宇視科技、天地偉業(yè)、中興通訊等知名企業(yè)的產(chǎn)品銷售，公司的連接器已經(jīng)走入政府、企業(yè)及千家萬戶。

業(yè)績穩(wěn)步向好，研發(fā)運營強化競爭力

據(jù)招股書披露，從產(chǎn)品收入構(gòu)成來看，公司營業(yè)收入主要來自安防連接器產(chǎn)品。2018年、2019年、2020年及2021年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元、4.19億元、4.12億元及2.71億元，占同期營業(yè)收入比重分別為92.89%、94.46%、94.23%和92.30%。

公司產(chǎn)品主要為非標準化定制產(chǎn)品。一方面，安防產(chǎn)品應(yīng)用場景較為廣泛，溫度、濕度不同、線纜粗細長短不同，導(dǎo)致產(chǎn)品種類繁多，訂單呈現(xiàn)小批量、多批次特點，比如公司2020年產(chǎn)品型號將近7000種；另一方面，安防產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，對廠商的研發(fā)實力、快速響應(yīng)能力、產(chǎn)品質(zhì)量控制、成本控制等提出了較高要求，相比其他產(chǎn)品而言利潤水平也相對較高。

與此同時，公司保持著出色的成本控制能力和研發(fā)創(chuàng)新能力。

從期間費用來看，一直處于較低水平。2018-2020年及2021年上半年，公司期間費用占營業(yè)收入比例分別為14.07%、11.99%、12.56%和10.36%。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，規(guī)模效應(yīng)將顯現(xiàn)，未來期間費用率有望進一步下降。

從研發(fā)創(chuàng)新來看，公司緊跟大客戶業(yè)務(wù)需求，持續(xù)進行研發(fā)投入。2018-2020年及2021年上半年研發(fā)投入占當期營業(yè)收入比例分別為3.38%、3.58%、4.14%和3.35%。公司自主研發(fā)取得豐碩成果，獲得圓形RJ45連接器、防水連接裝置、阻斷防水結(jié)構(gòu)的線纜、高速傳輸圓形連接器等124項專利技術(shù)，在數(shù)字傳輸速度、質(zhì)量及防水方面性能優(yōu)越。

對成本管控的極致追求，對研發(fā)創(chuàng)新的高度重視，成為塑造公司核心競爭力的重要支撐。2018-2020年及2021年上半年，公司綜合毛利率分別為20.85%、24.63%、21.82%和19.68%，同期歸母凈利潤分別達到1698.40萬元、4724.61萬元、4071.77萬元和2542.79萬元，總體保持穩(wěn)定向好趨勢。

公司在努力實現(xiàn)經(jīng)濟效益的同時，積極履行社會責(zé)任。公司所在地周口市沈丘縣系國家級貧困縣，公司通過產(chǎn)業(yè)扶貧、就業(yè)扶貧的方式，增加就業(yè)崗位，帶動周邊區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，為沈丘縣“脫貧摘帽”作出貢獻。截至2021年6月30日，公司為周口本地安排就業(yè)人員2678個，通過產(chǎn)業(yè)扶貧幫扶17個扶貧加工基地安排就業(yè)人員1060人；近年來通過產(chǎn)業(yè)精準扶貧直接或間接幫扶783名貧困戶脫貧。公司已連續(xù)四年獲得扶貧表彰，2021年5月更是被中共河南省委、河南省人民政府授予“河南省脫貧攻堅先進集體”稱號。

安防需求持續(xù)旺盛，開啟快速成長期

近年來，中國經(jīng)濟保持持續(xù)快速增長，直接帶動連接器市場需求急劇增長，中國已經(jīng)成為世界上最大的連接器生產(chǎn)基地。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2011年到2019年中國連接器市場規(guī)模由113億美元增長到227億美元。

下游終端市場的發(fā)展決定了連接器市場的需求。2010年以來，得益于平安城市、智慧城市、道路交通、金融、教育和軍隊等領(lǐng)域的旺盛需求推動，安防行業(yè)快速發(fā)展?！吨袊卜佬袠I(yè)“十三五”（2016-2020年）發(fā)展規(guī)劃》指出，到2020年，安防企業(yè)總收入達到8000億元左右，年增長率達到10%以上。

安防是連接器應(yīng)用的重要領(lǐng)域。根據(jù)智多星全球電子元件行業(yè)研究發(fā)布的《2019年版中國連接器市場競爭研究報告》，2018年中國安防用連接器需求規(guī)模約為40.6億元。當年凱旺科技安防類精密線纜連接組件實現(xiàn)收入3.39億元，市場占有率為8.34%。隨著凱旺科技產(chǎn)能擴張及生產(chǎn)技術(shù)水平的提高，收入水平還有很大的提升空間。

從市場競爭格局來看，經(jīng)過長期的市場競爭，安防行業(yè)已形成很高的行業(yè)集中度，少數(shù)知名品牌廠商占據(jù)較大的市場份額。根據(jù)IHS Markit發(fā)布的全球視頻監(jiān)控市場報告及其他資料，以2018年的業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，海康威視、大華股份和宇視科技三家公司占全球視頻監(jiān)控市場份額合計40.60%，占中國視頻監(jiān)控份額為82.2%。

終端市場的競爭在很大程度上又體現(xiàn)為整個供應(yīng)鏈的競爭。品牌廠商非常重視與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，安防行業(yè)龍頭?？低暫痛笕A股份就對供應(yīng)商的認證有一套嚴格的程序，對供應(yīng)商的研發(fā)能力、生產(chǎn)交付能力、產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等方面要求嚴格，通過多環(huán)節(jié)評審后才能獲得大批量訂單。一旦確定后，為確保產(chǎn)品質(zhì)量和交付穩(wěn)定，通常能夠與品牌廠商保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

立足安防行業(yè)大客戶，多維打造成長動能

受國內(nèi)安防行業(yè)市場集中度高及公司產(chǎn)能的影響，公司主要聚焦大客戶，與?？低暋⒋笕A股份、宇視科技、天地偉業(yè)等安防龍頭保持長期穩(wěn)定合作關(guān)系。2018-2020年及2021年上半年，公司向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例均保持在90%以上，其中向第一大客戶?？低曚N售比例分別為54.21%、52.05%、46.02%和46.14%，向第二大客戶大華股份銷售比例分別為24.23%、29.30%、31.68%和32.83%。

據(jù)招股書披露，公司進入知名客戶的供應(yīng)鏈后，產(chǎn)品力及服務(wù)能力不斷增強，得到了客戶的高度認可，與大客戶戰(zhàn)略合作也在逐漸深入。一方面，客戶的業(yè)務(wù)量大且較為穩(wěn)定，為公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；另一方面，客戶高標準的要求帶動公司在生產(chǎn)制造、產(chǎn)品研發(fā)、內(nèi)部管理等方面不斷提高，始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

同時，公司積極與大客戶建立產(chǎn)品研發(fā)對接機制，參與到客戶產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)中，了解其產(chǎn)品開發(fā)特點、應(yīng)用場景、技術(shù)要求等信息，及時開發(fā)出符合客戶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特點的精密線纜連接組件；在應(yīng)急交付合作上雙方建立了良好的溝通機制，能夠快速響應(yīng)客戶的緊急訂單交付需求。公司先后在杭州、重慶等地設(shè)立分支機構(gòu)，除了可以就近服務(wù)客戶，更能有效地為客戶提供良好的應(yīng)急機制、及時的資源協(xié)調(diào)，加強了與主要客戶的合作廣度與深度，增強了客戶黏性。

為了進一步提高公司的成長速度，凱旺客戶在鞏固現(xiàn)有安防領(lǐng)域核心客戶及保持競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，積極推動產(chǎn)品多元化發(fā)展。

一是以現(xiàn)有客戶為核心，積極研發(fā)監(jiān)控設(shè)備結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。目前公司已經(jīng)獲得天地偉業(yè)的監(jiān)控設(shè)備結(jié)構(gòu)件（攝像機機殼）訂單，并向大華股份提供了監(jiān)控設(shè)備結(jié)構(gòu)件樣品，未來上述結(jié)構(gòu)件將與公司精密線纜組件配套組成模組進行銷售，公司產(chǎn)品市場容量將進一步提高，成長性將得到進一步保障。

二是繼續(xù)擴展產(chǎn)品在通訊設(shè)備和消費電子領(lǐng)域的應(yīng)用，使其成為公司盈利增長的有力補充，同時大力開拓軍工裝備、軌道交通等領(lǐng)域的應(yīng)用。目前公司已經(jīng)獲取軌道交通領(lǐng)域的小批量訂單。未來隨著公司產(chǎn)品種類增加及應(yīng)用領(lǐng)域的擴展，公司競爭力有望進一步增強。

募資加碼核心業(yè)務(wù)，持續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢

據(jù)招股書披露，公司本次擬公開發(fā)行不超過2396萬股，擬募集資金2.99億元，用于精密連接器及連接組件產(chǎn)能擴展項目、研發(fā)中心建設(shè)項目并補充流動資金。

具體來看，精密連接器及連接組件產(chǎn)能擴展項目擬使用本次IPO募集資金1.69億元，計劃利用公司現(xiàn)有廠房裝修改造，同時購置國內(nèi)外先進生產(chǎn)及檢測設(shè)備。項目全部達產(chǎn)后，預(yù)計每年將形成11000萬PCS精密連接器及連接組件的生產(chǎn)能力。通過本項目的實施，將增強公司在安防設(shè)備領(lǐng)域電子精密線纜連接組件的供應(yīng)能力，有效解決產(chǎn)能瓶頸問題。同時，為公司產(chǎn)品在其他領(lǐng)域的拓展提供產(chǎn)能保證，將為公司帶來良好的經(jīng)濟效益。

研發(fā)中心建設(shè)項目擬使用募集資金0.7億元。通過該項目的實施，公司將購建研發(fā)實驗室等基礎(chǔ)設(shè)施、引進相關(guān)高級技術(shù)人才，將研發(fā)中心建設(shè)成為公司新技術(shù)的儲備基地、量產(chǎn)測試基地。本項目的實施將為公司優(yōu)化生產(chǎn)工藝技術(shù)提供技術(shù)創(chuàng)新研究平臺，進一步優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)和工藝水平，豐富公司的產(chǎn)品體系，從而有效提升公司的綜合競爭力。

凱旺科技表示，未來將抓住國家振興電子與信息工業(yè)化的歷史機遇期，努力提升自身研發(fā)技術(shù)，生產(chǎn)出產(chǎn)品質(zhì)量過硬、信譽口碑良好的產(chǎn)品，為客戶提供優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)，將公司打造為具有核心競爭力的精密線纜連接組件制造商。(CIS)