一、高成長：電動化+智能化，驅動汽車連接器行業高增

連接器是電子系統設備之間電流或信號傳輸與交換的電子部件。作為節點， 通過獨立或與線纜一起，為器件、組件、設備、子系統之間傳輸電流或信 號，并且保持各系統之間不發生信號失真和能量損失的變化，是構成整個 完整系統連接所必須的基礎元件。從產業鏈來看，上游包括金屬材料、塑 膠材料、同軸線纜等原材料，以及機械加工設備、電鍍加工設備、測試設 備、裝配設備等設備供應商；下游覆蓋汽車、通信、消費電子、軍事、工 業、航空航天、軌道等多領域。

連接器由接觸件、殼體、絕緣體、附件四大基本結構組件構成。其中，接 觸件是連接器完成電連接功能的核心零件，一般由公、母端子組成；殼體 即公、母膠殼，是連接器的外罩，為內部提供機械保護，并保證插頭和插 座插合時的對準；絕緣體也稱基座，使接觸件按所需要的位臵和間距排列， 并保證接觸件之間和接觸件與外殼之間的絕緣性能；附件包括密封圈、密 封墊等。連接器由公頭（Male）和母頭（Female）組成一對，公連接器俗 稱“插頭”，母連接器俗稱“插座”，公母端接觸后能夠傳遞信號或電流， 連接器的公母性能夠加強安全性且保證設備的正常運作。

近年來全球連接器市場呈現穩步增長趨勢。據 Bishop & Associates，全球 連接器市場規模從 2010 年的 479.39 億美元增長至 2020 年的 627.27 億美 元，期間 CAGR 為 2.7%。由于需求反彈、訂單數激增，預計 2021 年全球 連接器銷售額將達到 771.7 億美元，同比增長 23.0%。隨著下游終端市場 的規模增長與技術迭代更新，將推動未來連接器市場規模持續擴大，預計 2023 年全球連接器市場規模將超過 900 億美元。

汽車連接器占全球連接器市場比重達 23.7%，是連接器第一大應用領域。據 Bishop & Associates，2019 年全球汽車連接器市場規模達 152 億美元 （折合人民幣 988 億元），2014-2019 年 CAGR 為 4%，高于同期全球增 速。2019 年中國汽車連接器市場規模達 30 億美元（折合人民幣 195 億 元），2014-2019 年 CAGR 為 8%。近年來，汽車產業經歷著技術和商業模 式的雙重變更、融合和重建，電動化和智能化的變革趨勢推動汽車產業加 速發展，新能源汽車更加契合未來自動駕駛、車聯網的發展趨勢，并且憑 借其節能和環保的特點契合了當今國際社會對于能源緊缺和環境污染問題 的關注。隨著新能源汽車滲透率的提高，以及汽車電子化、智能化程度的 不斷提升，連接器作為汽車制造中的必需品，市場需求亦呈現上升趨勢。

按照傳輸介質的不同，汽車連接器可以分為傳輸交換數據信號的高速連接 器和傳輸交換電流的電連接器，根據工作電壓的不同，電連接器可以進一 步劃分為低壓連接器和高壓連接器。

低壓連接器通常用于傳統燃油車的 BMS、空調系統、車燈等，工作電 壓一般為 14V。

高壓連接器普遍應用于新能源汽車，一般根據場景不同需要提供 60V380V 甚至更高的電壓等級傳輸，以及提供 10A-300A 甚至更高的電流 等級傳輸。高壓連接器主要應用于新能源汽車的電池、PDU（高壓配 電盒）、OBC（車載充電機）、DC/DC、空調、PTC 加熱、直/交流充 電接口等。

高速連接器分為 FAKRA 射頻連接器、Mini-FAKRA 連接器、HSD （High-Speed Data）連接器和以太網連接器，主要應用于攝像頭、傳 感器、廣播天線、GPS、藍牙、WiFi、無鑰匙進入、信息娛樂系統、 導航與駕駛輔助系統等。

高壓連接器連接電動化，高速連接器連接智能化。

1）區別于傳統燃油車， 新能源汽車的核心部件在于電池、電機、電控的三電系統，由于新能源汽 車采用電力驅動電機的原理，為達到較大的扭矩和扭力，需要提供大功率 的驅動能量，需要相應的高電壓和大電流，遠超傳統燃油車的 14V 電壓， 高壓連接器應運而生。

2）隨著車聯網時代的開啟以及智能駕駛的普及，需 要以更快速度采集并處理更多數據，一類是車內外攝像頭、雷達、激光雷 達等傳感器，一類是包括車輛到車輛（V2V）、車輛到網絡（V2N）、車輛 到基礎設施（V2I）、車輛到行人（V2P）、車輛到公用事業（V2U）以及車 聯網（V2X）的無線通信，這些技術會產生、發送、接收、存儲和處理海 量數據。例如一個 LIDAR 模塊可以提供圍繞汽車的高精度、高分辨率三維 和 360°成像數據，可能生成 70Mbps 的數據流量，一個攝像頭可能生成 40Mbps 的數據流量，RADAR 模塊可能生產 100Kbps 的數據流量，導航 系統可能生成 50Kbps 的數據流量。

隨著自動駕駛等級由 L2、L3 向 L4、L5 升級，獨立傳感器的數量將極大增長，由此產生的數據總量也更大。根 據 Keysight 預測，一輛自動駕駛汽車每天將會產生約 4TB 的數據。由此衍 生的海量實時傳輸數據會帶動高速連接器的需求提升，以及傳統 FAKRA 連接器向 Mini-FAKRA 連接器的升級，以太網將成為面向新一代汽車數據 網絡的穩健連接解決方案。

預計 2021 年新能源車滲透率、自動輔助駕駛滲透率快速提升。

1）特斯拉 是電動車&自動輔助駕駛的領軍者，2012 年特斯拉推出世界首款電動轎車 model S，搭載 L2 級別自動輔助駕駛系統，定價 5 萬美元，但是由于定價 過高、產能限制、配套基礎設施不足等原因，此時的電動車注定是一款小 眾產品。2017 年特斯拉推出革命性產品——入門款電動車 model 3，搭載 L2 級別自動輔助駕駛系統，定價 3.5 萬美元，該產品的推出也助力特斯拉 市占率達 8%。此后得益于上海工廠投產、規模效應降本，截至 2021 年 8 月，model 3 定價已降至 24 萬人民幣。

2）伴隨成本下降、續航提升、基 礎設施完善，我們認為新能源車從政策導向轉向需求導向，伴隨更多供給 端推出新能源車，預計新能源車滲透率將快速增長、有望高度擬合智能手 機滲透率 S 曲線。3）在特斯拉的“鯰魚效應”下，其他新能源車廠、傳統車 廠也勢必將快速跟進自動輔助駕駛系統及其相關搭載硬件。考慮整車廠從 車型規劃到投產的周期在 3 年以上，我們認為 2021 年 L2 級自動輔助駕駛 滲透率快速提升。預計未來自動輔助駕駛滲透率曲線將高度擬合智能手機 滲透率 S 曲線。

預計 2025 年中國高速連接器、高壓連接器的市場規模分別將達到 120 億 元和 270 億元，預計遠期中國高速連接器、高壓連接器市場規模達 450、 900 億元。1）根據中汽協預估，到 2025 年中國汽車銷量有望達到 3000 萬輛。2）高速連接器的單車價值量在 500-1000 元，預計 2020、2025 年 單車高速連接器價值量在 500 元、800 元，遠期到 1500 元，預計 2020、 2025 年智能駕駛滲透率在 15%、50%。預計高速連接器 2020 年市場為 19 億元、2025 年市場為 120 億元、遠期市場達 450 億元。3）高壓連接器 單車價值量在 3000 元，預計 2020、2025 年新能源車滲透率為 5%、30%， 預計高壓連接器 2020 年市場為 41 億元、2025 年市場為 270 億元、遠期 市場達 900 億元。

二、高壁壘：技術壁壘+客戶壁壘高，定點企業先發優勢明顯

汽車連接器的性能體現在三大維度，即機械性能、電氣性能和環境性能。

機械性能上，主要包括插拔力、機械壽命、耐振動、耐機械沖擊等。插拔力分為插入力和拔出力，一般規定插入力的最大值和拔出力的最 小值；機械壽命也稱拔插壽命，是一種耐久性指標，以一次插入和一 次拔出為一個循環，連接器的插拔力和機械壽命通常與接觸部位鍍層質量及排列尺寸精度有關；另外，由于車輛在駕駛過程中長期處于動 態環境，耐振動與機械沖擊能夠有效減少接觸部位摩擦帶來的表面磨 損，提高產品的可靠性，進而提高整車系統的安全性。

電氣性能上，主要包括接觸電阻、絕緣電阻、耐電壓、抗電磁干擾 （EMC）、信號衰減、載流能力、串擾等要求。接觸電阻是指連接器接 插的公母端子接觸面之間產生的附加電阻，會直接影響汽車內電氣設 備的信號傳輸和電氣傳輸，若接觸電阻過大，導致溫升變高，影響連 接器的使用壽命和可靠性；絕緣電阻是指在連接器的絕緣部分施加電 壓，從而使絕緣部分的表面或內部產生漏電流而呈現出的電阻值，若 絕緣電阻過低，可能形成反饋電路，增加功率損耗、造成干擾，超量 的漏電流可能破壞絕緣，危及安全；抗電磁干擾，即電磁兼容性，是 指不對其他設備產生電磁干擾，即使受到來自其他設備的電磁干擾仍 保持原有性能，這一點在汽車電子系統中尤為重要。

環境性能上，要求連接器具備耐溫、耐濕、耐鹽霧、耐腐蝕性氣體等 性能。耐溫對連接器的工作溫度提出了要求，由于連接器工作時，電 流在接觸點處產生熱量，導致溫升，若溫升過高超過正常工作溫度， 容易導致短路、起火等嚴重事故；耐濕、耐鹽霧、耐腐蝕性氣體可以 避免連接器的金屬結構件、接觸件發生氧化、腐蝕，影響接觸電阻。

汽車連接器屬于中高端連接器產品，具有較高的技術和工藝壁壘。連接器 產品本身的工藝要求高、技術含量高、品質要求高，這需要生產廠家必須 具備較強的行業經驗、研發能力、工藝能力和品質保證能力，其研發設計 能力與生產加工工藝高度匹配，以適應產品更新迭代的技術創新和工藝創 新。連接器的專利壁壘非常多，后進者繞開專利也需要長時間的技術積累 和投入，門檻較高。從連接器產品的生產工藝流程來看，主要工序包括：精密注塑、精密沖壓、壓鑄、機械加工、表面處理、組裝和測試，涉及到 材料技術、結構設計、仿真技術、微波技術、表面處理技術、模具開發技 術、注塑工藝技術、沖壓工藝技術等。

模具開發是一大壁壘。模具的設計與制造是實現產品批量生產的前提 條件，其設計水平和制造工藝決定了連接器產品的精密度、良品率和 生產效率。連接器廠商通常需要配套高精度的模具加工設備，如高精 度的線切割、放電火花機、磨床等，價格高昂，且精密模具制造工序 復雜，一般都是單件生產，生產周期較長，成本較高，這對企業的資 金實力和研發實力也提出了較高要求。

精密沖壓和注塑、自動機組裝是自動化生產的關鍵。

1）沖壓是一種冷 沖壓加工方式，借助于標準或專用沖壓設備的動力重擊材料，將其裁 切、折彎或塑造成模具所規范的成品形狀與尺寸，分為分離/沖裁工序 和成型工序兩大類。沖裁能使沖壓件沿一定輪廓線從板料上分離，同 時保證分離斷面的品質要求；成型工序能夠使板料在不破坯的條件下 發生塑性變形，制成所需形狀和尺寸的工件。沖壓工藝的關鍵在于如 何高速且穩定地生產精度高、形狀復雜的產品。

2）行業內注塑模具加 工精度平均水平為±10 微米，領先水平可以達到±1 微米，廠商通常配 套自動化精密注塑系統，能夠實現塑料原材料的自動烘料、智能吸取 上料，并配備了機械手或多關節機器人從事輔助，實現全程無人化操 作和實時監控，極大提高了生產效率。3）自動機組裝能夠在保證產品 質量和良品率的同時，提高生產效率，更具規模效應。自動機的組裝 效率和量產規模決定了企業成本。

高速連接器的壁壘在于射頻設計和自動化生產。1）從設計端來講，需要射 頻傳輸理論和微波電子學作為理論基礎，如何以最小的損耗和反射傳輸射 頻信號是關鍵。信號傳輸過程中存在衰減，一是因為趨膚效應，由于頻率 的增加，磁場作用使得電流的傳輸越來越趨向金屬表面，導致導體電阻和 損耗功率增加，對內外導體和介質材料的選擇和設計提出了高要求；二是 由于反射回來的能量在傳輸過程中被損耗，主要是特性阻抗不連續導致的， 如何進行補償和過渡設計是重點；三是由于表面裸漏造成射頻線漏，這就 需要設計屏蔽護套以保證良好的密封和絕緣性能。2）從工藝端來講，企業 需要建立科學、高效、標準化的精密制造流程，執行高標準的質量監督體 系，把控好生產、組裝、測試環節。出于良率和效率的考慮，將數控技術、 自動化及信息化技術融合應用。生產過程中，突破沖壓成型技術是 FAKRA 連接器的關鍵，將降低成本，實現大批量生產，保證高制程安全。

高壓連接器的壁壘在于如何適應其高電壓、大電流的工作環境并保證汽車 電子系統的安全性。

1）從設計端來講，核心在于如何解決熱管理的溫升問 題，以及高壓防護。溫升的技術難點在于接觸電阻和材料選擇，需要滿足 接觸電阻低、工作時溫升小的要求，避免溫度過高導致連接器發生燒蝕。高壓防護通常通過高壓互鎖和二級鎖緊結構實現，其中，高壓互鎖 （HVIL），是通過低壓信號確認整個高壓電氣系統的完整性，確保整車所 有高壓部件和線束接插件全部安裝到位，無短路或斷路的一種安全設計方 案。只有當高壓互鎖回路形成了一個完整閉環時，BMS 認為車輛的高壓部 件狀態正常，才會允許接通高壓電源；一旦由于意外或碰撞因素導致回路 遭到斷開，則會觸發 HVIL 的斷開信號，BMS 將在毫秒級時間內斷開高壓 電，以降低高壓對人體傷害的風險，確保用戶安全。二次鎖緊是確保一級 鎖止后進行二次有效保護，保證汽車長期處于動態工作環境的抗振動沖擊 的良好機械性能。

2）從工藝端來講，高壓連接器的連接技術分為壓接連接 和超聲波焊接，壓接連接是通過物理壓縮實現絞線、導體套筒等的連接， 實際壓接過程中會產生應變效應，即導體受機械變形時電阻值發生變化；超聲波焊接是利用高頻振動波使物體表面相互摩擦而形成分子層之間的熔合，有效克服了電阻焊接時所產生的飛濺、氧化現象，具有高成本效應。目前，超聲波焊接是一種理想的金屬焊接技術，但如何保證電性能和良品 率對很多廠商來說仍是一大挑戰。

汽車連接器行業客戶壁壘高。在汽車產業鏈中，整車廠商為了確保汽車的 動力性能和安全性能，對連接器產品的品質和可靠性要求較高，對上游供 應商準入資格審核較為嚴苛。從初步接觸到成為客戶的正式供應商體系， 會經歷接觸、技術交流、商務體系、質量體系、技術體系等多方面的審核， 要求供應商具備產品研發能力、過程管控能力、供貨保障能力、產品試驗 檢測能力、零部件生產保障能力和售后服務能力，進入供應商體系的時間 比較長。以瑞可達和美國 T 公司的合作情況為例，公司 2015 年開始與 T 公司接洽，2016 年進入其供應鏈并獲得首個電動轎車車型首批連接器產品 正式定點，2017 年收到量產訂單，到 2019 年才逐步進入量產，可見從客 戶認證到量產出貨的周期較長。

另外，一旦進入客戶供應鏈體系，整車廠 商往往不會輕易變更產品采購渠道，雙方將保持長期、穩定的合作關系，先發企業憑借與下游客戶保持長期、穩定的戰略合作關系，形成了較強的 市場和客戶壁壘，導致行業后進者很難融入。

三、競爭格局：國外廠商領先，國產替代空間廣闊

連接器行業的國外壟斷格局明顯。根據 Bishop & Associates 統計，2019 年全球銷售額排名前 10 的連接器公司分別為泰科、安費諾、莫仕、安波福 （Aptiv）、鴻海精密、立訊精密、矢崎、JAE、JST、羅森伯格，CR3 達 35.2%，CR10 達 60.2%，以歐美、日本廠商為主，僅有一家中國大陸企 業進入 TOP10。2020 年，立訊精密上升至第 4 位，CR10 為 60.8%。

全球連接器產業近三十年處于高速發展期，行業集中度迅速提升。連接器 廠商和客戶的戰略合作關系相對穩定，前 10 大連接器廠商的市場份額從 1980 年的 38.0%提高至 2020 年的 60.8%。該份額提升主要系擁有足夠資 金和較強研發能力的公司通過自身成長和外延并購持續提高市場份額，例 如從 1999 年到 2017 年，泰科、安費諾、莫仕分別收購了 25、49、27 家 公司，CR3 從 1999 年的 29.4%提升至 2017 年的 35.3%。

汽車連接器行業國外廠商占據領先優勢地位，國內廠商在持續追趕中。根 據 Bishop & Associates 統計，2019 年全球汽車連接器廠商 TOP10 以美、 日企業為主。泰科、矢崎、安波福三巨頭市占率之和達 66.8%。相比于國 外知名連接器企業，國內連接器生產廠商起步較晚，發展起點相對較低， 前期技術儲備不足，但隨著中國制造業的發展，以國內新能源造車新勢力 崛起為契機，國內汽車連接器廠商如中航光電、瑞可達、永貴電器、航天 電器、電連技術等快速崛起，憑借長期的研發投入形成了較強的工藝控制 與成本控制能力，借力國產車廠，貼近客戶且快速響應，快速形成了規模 優勢，在制造成本、產品品質上已經具有較強的市場競爭力。

國內外廠商在汽車連接器的品類布局上有所不同。國外廠商如泰科、安費 諾、羅森伯格、住友等汽車連接器品類較全，高壓、高速連接器兩手抓；國內廠商如中航光電、瑞可達、永貴電器等主攻汽車連接器中的高壓連接 器，電連技術、意華股份專攻高速連接器。

從產品性能指標來看，國內廠商已打破高壓連接器的技術壁壘。高壓連接 器的核心技術體現在載流能力、溫升、插拔壽命、防護等級等電氣、機械 以及環境性能指標。對比泰科、安費諾、羅森伯格、中航光電、瑞可達、 航天電器 6 家公司的高壓連接器產品，額定電流、額定電壓、工作溫度、 防護等級等各方面性能指標趨同。

在高速連接器方面，羅森伯格、泰科在國際上處于領先地位，國內廠商相 對落后較多，有望借國內新能源強勁勢頭和持續不斷的研發投入追趕國外 廠商。

1）羅森伯格作為資深設計制造車載射頻連接器的國際知名企業，深 度挖掘分析市場需求，對傳統 FAKRA 連接器進行升級，研發出新一代 HFM（High-Speed FAKRA-Mini）連接器，頻率高達 15GHz，可實現高達 20Gbps 的高速率傳輸，體積更小，相比傳統 FKARA 連接器節約了高達 80%的空間，實現成本優化，走在國際前列。

2）電連技術依托射頻連接器 技術，前瞻布局汽車高速高頻連接器，主要研發設計 FAKRA、HSD 和以 太網連接器，已實現批量生產，成功進入吉利、長城、比亞迪、長安、奇 瑞等國內主要新能源汽車廠商供應鏈，取得市場的廣泛認可，并與華為達 成深度合作，提供以太網連接器產品的定制服務，2020 年營收突破 1 億。

3）意華股份以通訊連接器為核心，延伸發展汽車連接器領域，新能源汽車 業務緊密圍繞頭部 Tier 1 廠商在 BMS、車載高頻高速、T-box 等領域與客戶定制開發，并自主研發下一代核心產品，目前主要客戶有吉利、比亞迪、 華為等，現處于小批量和送樣階段，銷售占比不大。

選取國外頭部廠商泰科、安費諾以及國內廠商中航光電、瑞可達、永貴電 器、航天電器、電連技術、意華股份進行財務對比。1）從整體盈利水平來 看，連接器廠商的毛利率基本穩定在 30%-35%。電連技術毛利在 2017- 2019 年期間波動較大，主要系智能手機行業進入存量時代，行業競爭加劇， ASP 下跌；意華股份毛利水平在 25%-30%，2020 年下滑至 23%，系其營 收占比近 40%的太陽能支架業務盈利水平較低，僅為 16%。2）從研發費 率來看，中航光電、永貴電器、航天電器、電連技術的研發費率在 10%左 右，屬于行業較高水平。3）從應收賬款周轉率來看，盡管泰科、安費諾經 營規模相對較大，其應收賬款的回收速度仍保持在較高水平，海外廠商整 體應收賬款賬期較短。4）從存貨周轉率來看，泰科、安費諾、航天電器、 電連技術在存貨管理方面水平較高，瑞可達逐年穩步提升。

四、重點企業分析

中航光電：公司專業從事高可靠光、電、流體連接器及相關設備的研發、 生產、銷售與服務。2020 年實現營收 103 億元，電連接器收入為 77 億元， 占比 75%。公司依托于軍工企業起家，持續擴大民品領域，如 5G 通信、 新能源汽車等，是國內較早切入新能源汽車高壓連接器領域的龍頭企業， 可為新能源汽車提供專業的整車高壓互連解決方案，含整車高壓線束、高 壓連接器及高壓設備用信號連接器。公司堅持聚焦國際一流及國內主流車 企，客戶覆蓋特斯拉、比亞迪、中通、宇通、奇瑞、江淮、北汽、寧德時 代等。

2019 年公司研發的高壓板件連接器成功配套特斯拉 Model 3，卡位 新能源龍頭車企，2020 年新能源汽車領域重點客戶重點新項目數量大幅提 升，2021 年 3 月，華南產業基地項目正式動工，擬投資 22.5 億元，預計 2024 年底建成投入使用，達產后預計年銷售額為 55 億元，主要面對本地 客戶，為通訊、數據中心、新能源汽車、消費電子等領域提供互連解決方 案，發揮產業聚集優勢促進中航光電民品業務的蓬勃發展。

瑞可達：公司成立于 2006 年，于 2012 年開始逐步設計研發新能源高壓連 接器，公司主營新能源連接器、通信連接器。2020 年收入為 6.10 億元， 新能源連接器收入 2.98 億元，占比 49%，毛利為 22.21%。目前汽車客戶 包括特斯拉、蔚來、上汽、長安、奇瑞、寧德時代、鵬輝能源等。2020 年 特斯拉、蔚來為公司貢獻收入超 5 千萬，預計 2020 年特斯拉、蔚來、上 汽、長安等客戶收入快速增長。目前公司與 H 客戶合作研發定制高壓連接 器、高速連接器。

電連技術：公司成立于 2006 年，公司主營手機射頻連接器，2014 年起布 局車載連接器業務，主營 FAKRA 連接器。2020 年公司營收為 25.9 億元， 車載連接器收入為 1.1 億元、占比 4%，毛利約 30%。公司現有整車客戶 為長城、吉利、長安、江淮、比亞迪，特斯拉、新勢力尚在導入中。目前 公司與 H 客戶合作研發定制高速連接器、以太網連接器。

立訊精密：公司主營消費電子、通信及數據中心、汽車電子等業務。2020 年公司收入為 925 億元，汽車互連產品及精密組件收入為 28.44 億元。公 司 2006 年起開始車載電子和汽車輔助系統的連接器研發工作，目前產品 包括整車線束、特種線束、新能源車高壓線束和連接器、智能電器盒、 RSU（路側單元）、車載通訊單元（TCU）及中央網關等，已成為長城、日 產、寶馬、奔馳等整車廠的供應商。依托公司精密制造平臺和良好的客戶 渠道，公司自主研發生產千兆以太網連接器，可廣泛應用于 ADAS、域控 制器等產品，在研多款高頻高速車載連接器，順應車聯網潮流。

永貴電器：公司主要從事各類電連接器、連接器組件及精密智能產品的研 發、制造、銷售和技術支持。公司從軌道交通連接器起航，不斷縱深拓展， 2010 年開始布局新能源汽車領域，目前已形成軌道交通與工業、車載與能 源信息、軍工與航空航天三大產品板塊。2020 年公司營業收入為 11 億元， 車載與能源信息板塊收入 3 億元，毛利率為 18.22%。在車載領域，公司 已進入吉利、長城、比亞迪、北汽、上汽、一汽、本田等國產一線品牌及 合資品牌供應鏈體系。公司募資 8000 萬元建設“新能源域汽車國內戰略 布局項目”，預計 2021 年 11 月 30 日達到預定可使用狀態。

航天電器：公司主營高端連接器、微特電機、繼電器、光電器件、電纜組 件。2020 年公司營收 42.18 億元，連接器業務收入為 27.28 億元，毛利率 為 35.7%。秉持著軍工領域的嚴謹，公司專研于新能源汽車車用連接器的 方案與開發，不斷拓展產品種類，主營業務分為 PDU、BDU、多合一等電 源分配系統解決方案和新能源汽車高壓連接器，客戶包括奇瑞、五征、比 亞迪等整車廠。

五、風險提示

新能源汽車發展不及預期：若未來新能源車滲透率不及預期或導致高壓連 接器市場增長不及預期；

自動駕駛滲透率不及預期：若未來政策加強對自動駕駛車輛上路合法性監 管力度，或自動駕駛技術進展緩慢，將延緩自動駕駛的發展速度，導致自 動駕駛滲透率不及預期、高速連接器市場不及預期。

產能投放不及預期：若募投項目、產能爬坡速度不及預期，公司業績或不 及預期；

行業競爭加劇風險：或導致行業陷入價格戰，存在收入不及預期的風險。

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