商業航天領域產業鏈又有收購事件發生！

近期，湖南華菱線纜（001208）股份有限公司（SZ001208，下稱“華菱線纜”）發布公告，為響應國家高質量發展戰略，完善上下游產業鏈布局，深化航空航天等領域業務發展，加速高端線纜及新材料領域的產業整合，擬以現金方式收購湖南星鑫航天新材料股份有限公司（下稱“星鑫航天”）控制權。

值得注意的是，這是華菱線纜上市以來，首單市場化并購項目。如果本次收購成功，華菱線纜有望實現在航空航天及融合裝備領域產業鏈的拓展，整合航天飛行器中電線電纜高溫防熱保護層等技術，深化航空航天等領域業務發展。

重大布局

2024年，商業航天納入國家戰略，這有利推動行業高速發展。據預測，全球航空航天市場未來五年年均增速超5%，而中國作為核心參與者，產業鏈整合需求迫切。

華菱線纜是湖南省國資委下屬A股上市公司，主營電線電纜的研發、生產及銷售。近年來，華菱線纜確立了以特種電纜為主導的戰略方向，充分挖掘特種電纜細分市場，為航空航天及融合裝備、軌道交通及高速機車、礦山、新能源、工程裝備、數據通信等領域提供專業化、高品質的特種電纜產品。

此次，華菱線纜通過收購切入高溫材料這一細分賽道，或許可搶占政策紅利先機。

華菱線纜表示，星鑫航天在航空航天及融合裝備領域具有多年經驗，在客戶資源、營銷渠道等方面具有明顯協同效應，通過聯動開拓市場份額，有望實現公司在航空航天及融合裝備領域產業鏈的拓展，提升公司整體盈利水平。

對于華菱線纜這家老牌國企來說，此次并購也算得上是一次“大膽嘗試”。

凈利下滑之困

華菱線纜的前身為湘潭電纜廠，始建于1951年，2003年改制重組，2021年公司成功在深交所主板上市。

華菱線纜是國企改革的成功案例，是國內領先的特種線纜生產企業之一，在中國電線電纜行業摸爬滾打七十余年，見證了行業的興衰更迭，也積累了深厚的行業底蘊。

2018年—2021年（上市當年），華菱線纜飛躍發展。四年間，公司營業收入從12.13億元增至25.43億元，歸母凈利潤也從2018年的5389.83萬元逐年上漲至超億元。2021年上市當年，華菱線纜迎來近年來業績最高光時刻，當期實現凈利潤1.35億元。

但登陸A股未滿三年，華菱線纜已交出連續兩年凈利潤下滑的“答卷”，公司凈利潤同比增速由2021年的43.73%降至2023年的-21.23%。

具體來看，2022年，華菱線纜凈利潤同比減少了18.39%。2023年，華菱線纜業績不僅未有企穩之勢，反而繼續下滑，凈利潤降幅擴大，同比下降超兩成。

據華菱線纜2023年年報，報告期內，公司的歸母凈利潤為8650.3萬元，同比減少21.23%。

披露2023年年報后，華菱線纜拋出12.15億元的定增。華菱線纜計劃將本次定增募集資金投向新能源電纜及高端裝備領域，決意要游向“藍海”，開辟高端電纜及特種電纜市場。

此次并購，也是華菱線纜在凈利下滑之困下的一次嘗試。

標的公司規模較小

華菱線纜財務總監、董事會秘書李牡丹曾表示：“國內中低端電纜市場競爭激烈，中低端電纜的技術門檻低，產能持續過剩，所以價格戰一直存在。這也導致企業毛利率普遍較低，業績更容易伴隨原材料價格起伏而波動。而相對于國內，歐美日韓等發達經濟體在高端電纜及特種電纜市場中牢牢占據一席之地，產品毛利率更高，銷售規模呈現穩定增長。

此次并購的標的公司星鑫航天成立于2003年，為國家高新技術企業，坐落于湖南省衡陽市，前身為國家某機械工業部絕緣材料行業的重點企業。公司主要業務為耐高溫防熱材料、氮化硅陶瓷制品、酚醛樹脂材料等，為神舟系列飛船、嫦娥系列探測器、天宮空間站以及多種運載火箭提供配套產品。

從背景上看，星鑫航天擁有深厚的軍工背景和技術積累。其前身為國家某機械工業部絕緣材料行業的重點企業，長期為國家重點航天工程（603698）提供配套產品，參與了“神舟”系列飛船、“嫦娥”系列探測器、天宮空間站等重大項目，更是多種型號戰略、戰術導彈彈上電纜網防熱材料的研制企業。

而從財務數據上看，2022年—2024年，星鑫航天的業績總體處于增長狀態，其實現營業收入約為0.56億元、0.51億元及0.68億元，對應實現凈利潤約為0.24億元、0.22億元及0.26億元。

然而，總體來看星鑫航天的規模偏小，抗風險能力較弱。星鑫航天2024年底總資產為1.51億元，凈資產1.34億元，營收規模也相對較小。在商業航天這個高投入、高風險的領域，規模偏小的企業抗風險能力較弱，容易受到市場波動和政策變化的影響。同時，商業航天市場競爭激烈，未來發展也充滿不確定性。

公告中明確指出，目前交易僅為“意向性協議”，具體方案將根據盡職調查、審計評估結果進一步協商，需履行必要的決策審批程序后，以最終簽訂的正式交易協議為準。 由此看來，后續交易仍可能存在變數。

——信息來自：國際金融報