11月，特朗普勝選之后，特朗普交易情緒反復升溫以及美國公布了一些超預期的數據降低了美聯儲12月降息的概率，美元指數11月月線漲1.81%，壓制了銅等金屬價格的表現，最終，銅價延續了10月下跌的趨勢繼續下行，其中，滬銅11月月線跌幅為3.48%，倫銅11月月線跌幅為5.17%。進入12月，國內宏觀情緒積極，提振銅價，截至12月11日17:41分，倫銅跌0.34%，報9185.5美元/噸，倫銅12月的月線暫時漲1.94%；滬銅漲0.11%，報75490元/噸，滬銅12月月線漲幅暫時為2.33%。

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基本面

11月電解銅產量環比上漲0.94% 預計12月產量將大超預期并創下歷史新高

國內產量方面：11月SMM中國電解銅產量環比增加0.94萬噸，升幅為0.94%，同比上升4.61%，且較預期上升2.42萬噸。1-11月累計產量同比增加52.44萬噸，增幅為5.02%。注：11月我們新增了兩家調研樣本合計產能為35萬噸/年，目前總調研樣本的產能為1487.5萬噸/年。11月電解銅產量大幅超預期的原因之一是新增了兩家調研企業，若除去這兩家的產量則僅較原預估量小幅增加。盡管11月銅精礦零單加工費仍處于歷史低位，截止至11月29日SMM進口銅精礦指數(月)為10.38美元/噸較上月微漲0.24美元/噸；但得益于近期冷料供應較之前充裕冶煉廠生產積極性較高，截止至11月29日SMM國內南方粗銅加工費（月）報1050元/噸，較上月上升300元/噸。此外，此前投產的冶煉廠加快了投產速度也是令產量超預期的原因之一。

SMM根據各家排產情況，預計12月國內電解銅產量環比大幅增加8.17萬噸升幅為8.13%，同比增加8.74萬噸升幅為8.75%。》點擊查看詳情

11月銅材行業開工率出現下降預計12月或將環比下降

從銅材開工情況來看，10月銅材行業開工率出現環比上升，考慮到銅材11月下旬的“搶出口”可能提前透支了12月的生產，預計12月銅材開工率或將環比出現下降。

銅桿方面： 據SMM調研數據顯示，11月份精銅制桿企業開工率為74.68%，環比上升5.68個百分點，高于預期值4.46個百分點，同比上升0.79個百分點。其中大型企業開工率為86.38%，中型企業開工率為56.11%，小型企業開工率為61.40%(調研企業：61家，產能：1417.7萬噸)。 11月份銅價自高位回落，11月中旬滬銅一度跌至接近73000元/噸，據SMM數據顯示，SMM1#電解銅11月份平均價為75128.81元/噸，環比10月下跌1834.25元/噸，精廢銅桿價差也隨之收窄，據SMM統計，11月份江西地區再生銅桿與華東地區電力用桿平均價差為762元/噸，較上月環比縮窄78元/噸，再生銅桿替代效益減弱的同時持續面臨著原料緊缺以及北方的環保問題，整體利好精銅桿消費。11月中旬銅價明顯走低，在低位震蕩區間，尤其是下跌行情中，大量訂單集中釋放，使多數企業接單量大幅增加，在手訂單充足，維持高開工水平直至12月，同時銅桿企業存在一定年底沖量計劃，因此11月精銅桿行業開工率出現了超預期上升。》點擊查看詳情

銅管方面：據SMM調研數據顯示，11月銅管企業開工率為81.68%，環比增加9.17個百分點，同比增加12.79個百分點。11月本就是銅管旺季，家用空調排產亦實現同、環比高增長，且在銅材出口退稅取消以及特朗普揚言要增加關稅基礎上，主機廠以及銅管廠均在積極趕出口訂單。

線纜方面： 據SMM調研了解，11月SMM電線電纜樣本企業開工率為80.68%（調研企業64家，樣本產能為364.3萬噸），環比增長3.7個百分點，高于預期開工率5.16個百分點，同比仍低于去年同期11個百分點。其中，大型企業開工率為86.41%，中型企業開工率為61.11%，小型企業開工率為46.6%。11月因受海外宏觀情緒影響，銅價大幅下跌，部分終端客戶抓住機會逢低補庫，此前積壓需求有所釋放，提振線纜企業訂單；此外，進入11月后，因全國天氣轉冷且愈發臨近年底，終端行業因需年前趕工促進市場需求釋放，線纜行業新訂單可見增長。分行業來看，國網和南網仍是多數線纜企業額主要訂單支撐，11月SMM聽聞二者下單量和下單頻率均有增加，光伏和風電類訂單增長也較為明顯，此前企業中標的高壓類訂單11月也有集中下單，而民用地產類訂單表現仍較為疲軟，僅部分由政府主導的基建項目需求較此前有所恢復，但總量仍無法與去年同期相比，受地產基建需求影響，通信類電纜表現同樣不佳。整體來看，電力建設市場相對樂觀，而建筑施工類需求難見增長。》點擊查看詳情

庫存：全國主流地區銅庫存降至18萬噸下方

SMM全國主流地區銅庫存方面：截至12月9日周一，SMM全國主流地區銅庫存對比上周四下降1.06萬噸至11.97萬噸，但總庫存較去年同期的6.47萬噸高5.5萬噸。具體來看，上海地區庫存較上周四下降0.8萬噸至9.11萬噸，江蘇地區庫存較上周四下降0.07萬噸至1.43萬噸，雖然有進口銅到貨但去庫存速度更快，一方面是華東地區下游企業消費尚可，另一方面是滬粵價差較大不少上海進口銅轉向華南市場。廣東地區庫存下降0.17萬噸至0.77萬噸，得益于下游消費尚可（這從廣東日均出庫量止跌回升也能反映出來）和國產銅到貨量沒有明顯增加，令近期廣東庫存持續下降。但需密切關注南下貨源的到貨速度和到貨量，若大量到貨則廣東后期庫存可能會持續上升。

展望后市，預計短期內國產銅到貨量仍偏少，進口銅到貨量也不會大幅增加，料本周供應量和上周相差不大。而下游消費方面，臨近年末部分下游有趕工需求，整體需求尚可；據SMM了解可知，本周精銅桿周度開工率將會上升至82.92%，較上周上升0.98個百分點。因此，SMM認為本周將呈現供需弱增長的局面，周度庫存料會繼續下降。

LME銅庫存方面：LME銅庫存10月31日的庫存數據為271375噸，LME銅庫存11月29日的庫存數據為271000噸，LME銅庫存11月整體徘徊在27萬噸附近，僅出現了小幅去庫。LME銅庫存12月11日的庫存數據為增加400噸至268500噸。

——信息來自：有色金屬網